富瑞发表报告指，中国AI基准分数与美国差距正在缩小，但在真实世界的推理能力和长链任务执行上，差距仍然较大。金融、教育、制造、物流等垂直行业具有高度货币化潜力，海外企业已开始实现正向投资回报。在中国，尚未出现明显的赢家通吃格局。AI价值链上的价值，将流向拥有专有数据、深度工作流整合及典范突破的公司。
该行指，在投资者日活动中与两位AI专家交流。两位专家均认为，美国在前沿模型能力上仍保持领先，主要得益於先发优势、原创技术创新、更多AI人才以及更充裕的算力。虽然中国在前沿层面的基准测试分数持续追近，但真实使用体验仍显示出较大差距，尤其在复杂推理和长链任务执行方面。中国的优势则在於工程实现能力、丰富的应用场景与数据、开源生态系统，以及充裕且低成本的电力。专家估计，中国开源模型仅落后美国闭源领先模型约3至6个月。
在竞争格局方面，该行引述专家指，字节跳动、腾讯(00700.HK) -2.600 (-0.589%) 沽空 $4.53亿; 比率 5.283% 、阿里(09988.HK等大型互联网平台在消费端流量入口上具有优势，而独立AI公司在海外市场和企业垂直领域则定位更佳。另一位专家则更看好独立AI玩家的创新能力，认为大型互联网公司受内部竞争及传统互联网营运模式所限。总体而言，两位专家目前均未看到清晰的赢家通吃局面。最终的领先者，将是那些能结合顶尖技术人才、强大工程执行力、专有使用数据飞轮，以及深度场景整合的公司。
该行预计中国AI市场将进入一段长期的拉锯战，独立AI公司可能持续推动前沿模型创新，但互联网平台凭藉流量入口、专有数据、更强的资产负债表，以及将AI整合至现有生态的能力，最终更有望胜出。(ha/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-26 12:25。)
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